Prvi puni tjedan kolovoza donosi nezaobilazan događaj za investitore: izvješće o broju radnih mjesta izvan poljoprivrednog sektora u SAD-u za srpanj . Nakon lipnja u kojem je stvaranje radnih mjesta bilo znatno manje od očekivanja za samo 57 000 pozicija, tržište s nestrpljenjem očekuje vijesti o tome je li riječ o anomalijama ili početku dubljeg usporavanja. Federalne rezerve, koje su na posljednjem sastanku zadržale kamatne stope u rasponu od 3,50% do 3,75% s tri glasa protiv za njihovo povećanje, pomno prate ove podatke kako bi procijenile svoj sljedeći potez.
Konsenzus analitičara ukazuje na stvaranje između 80.000 i 91.000 radnih mjesta, s potencijalnim porastom stope nezaposlenosti s 4,2% na 4,3%. Očekuje se da će prosječni rast zarade po satu ostati na 0,3% u odnosu na prethodni mjesec , čime će se međugodišnja promjena povećati na 3,5%. Ove brojke, iako skromne, ne bi bile dovoljne da Fed ublaži svoju monetarnu politiku, budući da je temeljna inflacija i dalje iznad cilja od 2%, a tržište rada i dalje pokazuje znakove napetosti u nekim sektorima.
Uredno hlađenje ili stagnacija?
Veliko pitanje koje visi nad burzom jest prolazi li američko tržište rada kroz postupno i kontrolirano hlađenje ili, naprotiv, ide prema stagnaciji koja bi mogla nagovijestiti recesiju. Podaci iz lipnja, s tako slabim stvaranjem radnih mjesta, aktivirali su alarm , ali pad stope nezaposlenosti na 4,2% istog mjeseca poslao je mješovite signale. Ekonomisti Deutsche Bank očekuju da će srpanjsko izvješće pokazati skromno ubrzanje na 65.000 radnih mjesta, dok Crédit Agricole procjenjuje brojku na 75.000. U svakom slučaju, sve prognoze slažu se da je tempo zapošljavanja i dalje ispod onoga što je potrebno da bi se nezaposlenost dugoročno održala stabilnom.
U međuvremenu, Fed se nalazi na raskrižju. Predsjednik Federalnih rezervi Kansas Cityja, Jeff Schmid, inzistirao je na tome da je potrebno daljnje pooštravanje monetarne politike kako bi se inflacija vratila na 2%, nazivajući je "previsokom". Slično tome, predsjednik FED-a Kevin Warsh ponovio je da će buduće odluke ovisiti o podacima, balansirajući inflaciju i ekonomske rizike. Futures ugovori o kamatnim stopama uračunavaju gotovo 64% vjerojatnosti povećanja kamatnih stopa na sastanku u rujnu, prema podacima LSEG-a, i oko 35 baznih bodova pooštravanja do kraja godine.
Uvod u podatke: JOLTS, ADP i ISM
Prije petkovog izvješća o broju zaposlenih izvan poljoprivrednog sektora, investitori će imati nekoliko naznaka koje će im pomoći u donošenju odluka. Očekuje se da će izvješće o otvorenim radnim mjestima JOLTS za lipanj, objavljeno u utorak , pokazati blagi pad na 7,25 milijuna s prethodnih 7,59 milijuna. Umjereni pad slobodnih radnih mjesta pozdravio bi Fed, jer bi ublažio pritisak na plaće bez izazivanja naglog porasta nezaposlenosti. Međutim, ako je pad oštar i popraćen porastom zahtjeva za naknadu za nezaposlenost, tržište bi ga moglo protumačiti kao znak strukturne slabosti.
U srijedu će biti objavljeno izvješće o zaposlenosti ADP-a, poznato kao "mini-NFP", koje predviđa 70.000 novih radnih mjesta u privatnom sektoru, u odnosu na 98.000 u lipnju. Ova se brojka često koristi kao barometar, iako se ne poklapa uvijek sa službenim podacima . Također u srijedu bit će objavljen srpanjski indeks usluga ISM, za koji se očekuje da će ostati u ekspanzivnom području s očitanjem od 54,3 boda. Podindeksi zaposlenosti i plaćenih cijena pomno će se pratiti jer mogu ukazati na to hoće li inflacija u sektoru usluga ostati postojana.
U četvrtak će tjedni zahtjevi za naknadu za nezaposlenost upotpuniti sliku prije velikog dana. Očekuje se blagi porast na 201.000, u odnosu na 197.000 prethodnog tjedna , što bi ukazivalo na to da se tržište rada ne pogoršava naglo.
Tri scenarija za petak
Analitičari razmatraju tri moguća ishoda za izvješće o broju zaposlenih izvan poljoprivrednog sektora, svaki s različitim implikacijama za dolar, fiksni dohodak i dionice. U prvom scenariju, ako podaci značajno premaše očekivanja - na primjer, dodavanjem više od 100.000 radnih mjesta, uz stabilnu nezaposlenost i rast plaća - dolar bi ojačao, prinosi na državne obveznice bi porasli, a zlato bi moglo biti pod pritiskom. Očekivanja povećanja kamatnih stopa u rujnu bi se intenzivirala, a dionice visokovrijednih tehnoloških tvrtki bile bi najteže pogođene.
U drugom scenariju, najvjerojatnijem prema konsenzusu, brojke bi bile u skladu s očekivanjima : oko 85.000-91.000 radnih mjesta, nezaposlenost od 4,3% i stabilne plaće. To bi potvrdilo postupno, ali uređeno hlađenje, pružajući određeno olakšanje rizičnoj imovini. Dolar bi se mogao kretati unutar raspona bez jasnog smjera, dok bi zlato ostalo u konsolidaciji. Pozornost bi se zatim preusmjerila na nadolazeće podatke o inflaciji i zaposlenosti prije sastanka u rujnu.
Treći scenarij, onaj kojeg se najviše bojimo, bio bi brojka znatno ispod očekivanja , sa stvaranjem radnih mjesta blizu nule ili negativnim, nezaposlenošću koja raste iznad 4,3% i usporavanjem rasta plaća. U tom slučaju, tržište bi se brzo prebacilo u obrambeni način rada: dolar bi pao, prinosi obveznica bi se strmoglavili, a zlato bi poraslo kao sigurna imovina. Očekivanja smanjenja kamatnih stopa bi dobila na snazi, iako bi strah od recesije mogao opteretiti dionice, posebno cikličke sektore.
Kombinacija rasta broja radnih mjesta, stope nezaposlenosti, rasta plaća i revizija prethodnih podataka odredit će veličinu prilagodbe očekivanja u vezi s FED-om. Nije dovoljno samo pogledati glavnu brojku : institucionalni investitori analizirat će nastavlja li tržište rada stvarati inflacijski pritisak ili se, naprotiv, dovoljno hladi da središnja banka priušti dulju pauzu.
Ukratko, srpanjsko izvješće o nepoljoprivrednim radnim mjestima nije samo još jedna točka u kalendaru. To je ključni dio koji bi mogao redefinirati smjer monetarne politike u nadolazećim mjesecima . S obzirom na podijeljenost FED-a i inflaciju još uvijek daleko od cilja, svako značajno iznenađenje moglo bi izazvati nagle pokrete na tržištima. Trgovcima bi bilo mudro pripremiti se za tjedan visoke volatilnosti, pomno prateći svaku objavu i razborito upravljajući rizikom.