Zašto treba biti oprezan pri ulaganju

Cijene dionica naglo su porasle u posljednja tri tjedna i nije teško shvatiti zašto. Korporativne zarade u drugom tromjesečju završile su bolje nego što su analitičari očekivali, dok su investitori sve uvjereniji da je inflacija dosegla vrhunac. Ali ako se pitate je li vrijeme da se počnete pripremati za novo bikovsko tržište, možda biste trebali pričekati. Evo zašto…

Nije vjerojatno da će Fed uskoro promijeniti kurs

Federalne rezerve imaju dva cilja, zadržati zaposlenost blizu maksimalne razine i održati cijene stabilnima oko 2%. S nezaposlenošću u dobrom stanju, na najnižoj razini prije pandemije od 3,5%, glavni je problem obuzdavanje inflacije u zemlji. Kako je središnja banka u posljednje vrijeme više puta naglasila, spremna je učiniti sve da to postigne.

Radi se o tome da je inflacija malo pala u srpnju, ali je malo vjerojatno da će pasti osim ako se ne sruši potražnja za dobrima i uslugama. Zato Federalne rezerve tako agresivno podižu kamatne stope. Ovim radnjama želi obuzdati potražnju gušenjem gospodarskog rasta višim kamatama. To je situacija u kojoj dobre vijesti mogu dovesti do loših vijesti. Ako se izgledi za rast poprave (obično bismo rekli dobre vijesti), tada će inflacija vjerojatno ponovno porasti (loše vijesti), što bi zauzvrat prisililo Fed da podigne stope još dalje, čak i brže (vrlo loše vijesti), sve dok rast ne stagnira dovoljno da obuzdati inflaciju.

Nitko ne kaže da će biti lako smanjiti pritiske na cijene. Temeljna inflacija (isključujući nestabilnije cijene hrane i energije) vjerojatno će ostati stabilna neko vrijeme, sprječavajući pad inflacije na razinu na kojoj Fed može udobno prestati s podizanjem stopa.

Ovo slijetanje vjerojatno će biti sve samo ne meko​

Bez obzira na to što Federalne rezerve učine, nema jamstva da možemo postići takozvano " meko slijetanje " - to jest, usporavanje rasta dovoljno da se smanji inflacija, ali ne toliko da se ulaganja na burzi gurnu u duboku recesiju. Uostalom, Fed je takvo slijetanje uspio samo jednom. I za to postoji dobar razlog, s obzirom na to da meko slijetanje zahtijeva savršeno tempirano usporavanje, a monetarna politika (jedini alat FED-a) nije precizan instrument. To je alat koji lako može isporučiti pogrešnu količinu poticaja u pogrešno vrijeme. Da stvar bude još teža za Fed, učinci promjena kamatnih stopa obično se osjećaju s odmakom od nekoliko mjeseci. To je kao da upravljate splavom niz rijeku s samo jednim veslom okrenutim unatrag.

Ovo je važno razumjeti jer, iako visoka inflacija i užareno tržište rada sugeriraju da Fed nije dovoljno podigao stope, moguće je da se učinci tih povećanja stopa još nisu očitovali. Kao što ovdje objašnjavamo, rastuće kamatne stope utječu na različita područja gospodarstva u različitim vremenima.

Imaju puno više za izgubiti nego dobiti​

Da bi ulaganje u dionice sada nudilo dobre povrate, profit tvrtke trebao bi barem ispuniti očekivanja. A ta su očekivanja već prilično optimistična, s obzirom na to da investitori vide rast dobiti između 7 i 10% u sljedeće dvije godine. Također očekuju da će se profitne marže povećati sa svojih najviših razina i da će inflacija pasti jednako brzo kao što je skočila. Čak i u malo vjerojatnom slučaju da se sve ovo dogodi, ulaganje u dionice neće zaraditi onoliko koliko bismo očekivali, jer su ta velika očekivanja već djelomično uračunata u trenutne cijene ulaganja u dionice.

S druge strane, ako stvari ne budu izgledale tako dobro kako se ulagači nadaju, cijene ulaganja u dionice vjerojatno će prilično pasti kako bi odražavale novu stvarnost. Upamtimo da gubici imaju veći utjecaj na naše portfelje od dobiti. Uostalom, potreban nam je 100% profit da nadoknadimo gubitak od 50%, što znači da bi moglo potrajati neko vrijeme da se ti gubici povrate. Na primjer, ulagači koji su kupili tijekom pada medvjeđeg tržišta u lipnju 2001. morali su čekati do travnja 2006. kako bi se vratili na početak.

Kako možemo iskoristiti ovu priliku ulaganja u dionice?類​

Ako želite nadopuniti svoje ulaganje u dionice, možda je najpametnija stvar koju možemo učiniti pričekati malo više jasnoće o tome kamo idu rast i inflacija. Naravno, moguće je da smo u krivu i da Fed dobije savršeno meko slijetanje, pri čemu korporativne zarade ispunjavaju visoka očekivanja tržišta, a cijene ulaganja u dionice nastavljaju rasti. Ako je to slučaj, a vi ste izostavljeni s tržišta, propustit ćete samo neke početne koristi. Ali ako smo u pravu i stvari se pogoršaju, ne samo da bismo izbjegli bol stvarnih gubitaka, već bismo također bili u puno boljoj poziciji da nadoknadimo svoja ulaganja u dionice po sniženim cijenama.

Kao što smo mnogo puta rekli, postoje vremena kada treba biti agresivan i vremena kada treba čekati bolje prilike. Uz tako neizvjesno makroekonomsko okruženje i tako optimistična očekivanja investitora, mogli bismo reći da je najprikladnije nastaviti s analizom razvoja vijesti.